【金融视点】应时而变，重塑精品资产管理公司成长计划
引言
资产和财富管理（AWM）行业正在经历一场前所未有的时代变革。投资者对环境、社会及治理（ESG）的日益重视、持续的运营压力、日益严格的监管审查、持续变化的劳动力趋势，以及对数据和分析能力越来越高的需求，成为了推动行业重塑的主要因素。这些主要趋势无疑将改变资产和财富管理公司前台、中台、后台各个职能部门经营活动的方方面面。
面对如此重大的变化，普华永道发布《开启新篇章 - 精品资产管理公司的扩张计划和退出策略》报告，助力资产和财富管理公司调整策略。报告表示，作为精品资产管理公司，尤其是对于从事私募股权、对冲基金、房地产、私人信贷和基础设施等另类投资的资产管理公司而言，当务之急是改变思维方式，重新评估战略计划。
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在变革中重塑未来
近年来，另类投资规模持续稳步增长，据普华永道研究发现，到2025年，全球资产管理规模（AUM）预计达到18.9万亿美元。
资产管理公司应及时调整策略，以满足投资者不断变化的投资目标。随着全球宏观经济持续出现不确定性、投资者偏好发生变化和投资者对价格的敏感度提高，企业正日益承压，需要重新考虑其战略重点，分析判断外部的并购机会，实现内生性增长，并关注上市融资渠道，以实现进一步的增长。
普华永道为帮助精品资产管理公司成长，提出三大方面的关键性指引，以推动资产管理行业高质量可持续发展。
把握并购机遇，提升业务质量
近年来，资产和财富管理公司中的并购活动达到创纪录水平。面对不断变化的投资者需求、采纳新技术的必要性以及日益严格的监管审查，企业正努力调整定位并保障盈利能力。
目前，全球资产和财富管理行业仍然高度分散，有望进一步整合，尤其是大型跨国资产管理公司。这类公司正面临盈利能力和利润率缩减的巨大压力。虽然资产管理规模在中长期内有望增长，但因为被动型策略持续增加和投资者日益追求降低费用，资产管理公司盈利能力可能会继续弱化。此外，监管合规方面的开支增加，而且技术领域投资的增加和人才竞争日益激烈，进一步对利润率构成压力。为应对不断变化的环境，资产管理公司致力于进一步提高运营效率，更好地实现收支平衡。然而，对许多公司而言，根本的解决之道在于利用并购机会扩大规模，并充分发挥投资专长。
当下，多种因素正在促使私募市场内部整合的增加。许多精品资产管理公司越来越接近行业头部公司，管理的资产规模甚至堪比部分精品投行。
资产和财富管理行业的并购机会来自于机构可以很快掌握多个资产类别的投资管理能力，以及人才和技术的支持。
另有部分资产管理公司正寻求与其他公司开展并购，希望通过合并使资源创造更多价值。一系列资产类别投资管理能力的提升和产品服务供应能够让收购方发挥最大效益，以吸引大量资本。
开展并购的基本考虑要素
收购
基于业绩的激励：估值差距可能会催生重大的基于业绩的激励措施，在并购交易完成后可鼓励主要参与者。将激励措施与业绩指标挂钩，以使最初促成并购的积极因素继续发挥效用。
尽职调查延伸至文化层面：许多被收购的公司都是初创企业或创始人主理的企业，其文化与收购方截然不同。尽职调查时可考虑从员工视角出发，尽早发现可能侵蚀交易价值的潜在文化隐患。
融合
实施清晰的治理，保持灵活的领导力：目标公司的成功很可能离不开承担风险和迅速应对风险的能力。尽管有新的公司管理者加入，但提升治理能力和领导力至关重要。
保留目标公司的特色：成功的收购方通常会避免重塑被收购公司的品牌形象，而是通过另外设定目标、业绩指标和薪酬计划，保持目标公司的特色。保持独立性也意味着，买卖双方之间的薪酬和福利比较会相应减少。
留住员工
协定支出费用的数额：管理层深知核心员工的重要性。本着自主的精神，领导者应帮助选出可获得丰厚报酬的员工，而通常首选现金和股权的混合方案。
文化始终是首位：清晰的文化路线图侧重于员工的经验，并向目标公司的员工表明母公司不会采取简单的吞并策略。在实施并购后应警惕强制执行某种“工作方式”或取消非传统福利和津贴。
推动业务创新，实现有机成长
精品资产管理公司通常专注于针对企业优势而细分出来的资产类别，在其所擅长的领域拥有广泛的网络和经验。精品资产管理公司将自己视为投资者值得信赖的合作伙伴，与投资者高度契合。与大型跨国资产管理公司相比，精品资产管理公司的此类优势通常可以带来更高的回报。然而，在价值链中，精品资产管理公司经营规模较小，影响到提升业务和与已有稳固规模的大型公司进行竞争的能力。
精品资产管理公司必须认识到，受到重大趋势变化的影响，其方方面面的活动（包括前台、中台和后台）需要进行调整，持续创新势在必行。未来几年，资产和财富管理行业将迎来动态增长，大部分公司正在积极应对，而商业和运营的挑战随时可能出现。精品资产管理公司通常更乐于进行变革，在行业正在发生深刻变化的当下，正是采取行动的有利时机。
通过重新评估精品资产管理公司的运营方式，在前台、中台和后台均将出现加快增长的机会。在执行特定计划和采取行动方面，让利益相关者共同合作是关键，同时，迅速做出反应能够确保公司运营模式适应行业不断变化的趋势。
通过建立灵活的团队，资产管理公司能够更好地应对突然的市场变化，包括投资者行为和需求的变化，以及新兴趋势和竞争对手的发展。通过深入了解市场和进行评估投资选择，精品资产管理公司可灵活地采取行动，迅速取得成功，并为推动长期增长奠定基础。
创新对精品资产管理公司的成功至关重要。投资者对体验的预期正以前所未有的速度发生变化，创新既是其中的触发因素，也是催化剂。创新是实现稳健盈利收入和净利润增长的推动因素，公司管理层普遍将创新视为维持业务长期发展的不可或缺因素。部分精品资产管理公司已在积极推动创新技术，涵盖投资决策、风险管理、投资者体验等各个方面。
由于精品资产管理公司具备灵活性和专业细分市场，可较为敏捷地适应市场上日益增多的颠覆型技术，并且能够以更低的成本和更快的速度对技术加以整合。大部分进行了技术创新的公司已硕果累累， 提升决策能力、降低运营风险和增强客户服务是最明显的获益领域。
最后，精品资产管理公司应该努力将更好的客户服务和更高的运营效率结合在一起发挥作用。
卓越运营的考虑因素
有效的内部运营架构
全面内部化的前后端运营模式
数字解决方案与内部系统整合，以推动信息科技转型和流程自动化
可保留全面控制权，在定制解决方案、投资者体验和运营模式方面优化能力
整合供应商资源
利用供应商资源，确保符合行业最佳实践
能够专注于中台和后台职能部门的卓越运营
一定程度依赖供应商，但增加可扩展性
使用最出色的供应商平台，优化可扩展性，但降低定制能力且可能成本高昂
综合的供应商平台可降低复杂性
与供应商共享数据，因此不会完全保留客户信息的匿名性和控制权
拓展上市融资渠道，加强精品资产管理
近年，多数精品资产管理公司选择并购交易便于其增长或退出而非上市。但未来资产管理公司将更加倾向于进入公开市场。基于精品资产管理公司的特点，其上市的决定将涉及许多个人和商业的考虑因素，上市是公司下一步发展方向中的选择之一。从最初就开始动员所有主要股东参与决策过程至关重要，可以使股东充分讨论上市的利弊，以更好地了解上市过程中所涉及的工作。
未来之路
资产和财富管理行业将继续在转型之路上前进，精品资产管理公司需要在环境变化时积极调整策略，为下一阶段的增长和释放价值做好准备。精品资产管理公司还需要进行大刀阔斧的变革，以应对目前的多重挑战，通过利用并购机会、内生增长，以及上市融资渠道，实现成长目标。
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